Cinco dias depois de prometer a investidores um teto de US$ 20 bilhões para novas captações até o ano fiscal de 2030, a Oracle usou o teto inteiro de uma vez. Na segunda, 2 de novembro, registrou a venda de US$ 10 bilhões em ações e US$ 10 bilhões em títulos de dívida. A ação fechou o dia em queda de 8,76%, a US$ 119,22, queda maior que a de mais de 6% registrada no meio da tarde. À noite, a oferta de ações saiu a US$ 116 por ação, 11,2% abaixo do fechamento de sexta. A entrega das ações estava prevista para quarta, 4 de novembro.
Em resumo
- Ações: 86,2 milhões de papéis a US$ 116, US$ 10 bilhões brutos e cerca de US$ 9,88 bilhões para a Oracle antes de despesas. BofA coordena a oferta.
- Títulos: US$ 10 bilhões em séries com vencimento de 2029 a 2046 e cupons de 7% a 8,65%, segundo Tech Times e The Private Banker.
- Teto: no Investor Day de 28 de outubro, a Oracle limitou a US$ 20 bilhões a captação nova até o ano fiscal de 2030, metade em ações e metade em dívida, sem contar refinanciamento.
- Ação: caiu de US$ 144,54, no fechamento do Investor Day, para US$ 119,22 na segunda, 2, perda de cerca de 17,5%.
- Dívida: US$ 125,34 bilhões em 31 de agosto, antes da nova emissão.
O que a Oracle registrou?
Antes da abertura de segunda, 2, a Oracle protocolou dois prospectos preliminares, um para ações e outro para títulos. Uma oferta não depende da outra. O uso declarado do dinheiro é genérico: investimento, pagamento de dívida, aquisições, dividendos e recompra de ações. Nenhuma das fontes lidas traz detalhe adicional da empresa sobre o destino.
O prospecto final das ações, registrado na SEC, mostra 86.206.897 papéis a US$ 116, total de US$ 10 bilhões. A comissão dos bancos é de US$ 1,4094 por ação, ou US$ 121,5 milhões, e a Oracle recebe US$ 9,88 bilhões antes de despesas. O BofA é o coordenador global, com mais de 20 bancos no sindicato. As ações novas equivalem a cerca de 2,9% dos 3,024 bilhões de papéis que a Oracle tinha em circulação.
Nos títulos há uma lacuna. O prospecto preliminar listava cinco séries de juro fixo, com vencimentos em 2029, 2031, 2033, 2037 e 2046, e uma de juro flutuante em 2029, segundo a Unite.AI. Tech Times e The Private Banker relatam cinco séries fixas com cupons de 7% a 8,65%. Nenhuma fonte lida informa o valor de cada série nem se a flutuante foi mantida. A Tech Times compara os cupons com o rendimento de cerca de 6,5% dos títulos da Oracle no mercado secundário antes da oferta.
Por que o mercado reagiu mal?
O problema foi o calendário. No Investor Day, em 28 de outubro, a Oracle reafirmou a meta de pelo menos US$ 225 bilhões de receita no ano fiscal de 2030, prometeu caixa livre positivo no segundo semestre do ano fiscal de 2028 e pelo menos US$ 30 bilhões de caixa livre em 2029. O teto de US$ 20 bilhões para captação foi apresentado como sinal de disciplina, e a ação subiu 10,7%, para US$ 144,54. Cinco dias depois, a empresa usou o teto inteiro. A Tech Times calcula perda de mais de US$ 60 bilhões em valor de mercado em menos de uma semana.
O preço do dinheiro também pesou. Cupons de até 8,65% para uma empresa que a S&P rebaixou para BBB-, último degrau do grau de investimento, em 9 de julho. Lindsay Tyler, analista de crédito do Morgan Stanley, alertou para o risco de a Oracle ter duas notas no nível mais baixo do grau de investimento até o fim do ano, segundo a Tech Times. George Catrambone, da DWS, disse à Bloomberg que investidores pedem juro maior pela incerteza sobre o retorno do gasto em IA.
Houve quem visse alívio. A Stephens elevou a recomendação para compra depois do anúncio. Segundo o Investing.com, a corretora escreveu que, com evidência e orientação de menor intensidade de capital, o risco percebido da OCI saiu da ação.
Quanto a Oracle deve e quanto gasta?
A dívida somava US$ 125,34 bilhões em 31 de agosto, antes da nova emissão, com mais US$ 19,7 bilhões disponíveis em linhas de crédito e papéis de curto prazo, segundo a Unite.AI. No 1º trimestre do ano fiscal de 2027, encerrado em agosto, a receita subiu 30%, para US$ 19,3 bilhões, e a nuvem de infraestrutura subiu 121%, para US$ 7,4 bilhões. O caixa operacional foi de US$ 23,1 bilhões, dos quais US$ 11,36 bilhões em pagamentos antecipados de clientes. O investimento foi de US$ 28,5 bilhões, e o caixa livre ficou negativo em cerca de US$ 5,4 bilhões, segundo a FinChannel.
A emissão desta semana soma-se a outras. Em fevereiro, a Oracle vendeu US$ 25 bilhões em títulos em oito séries, com US$ 129 bilhões em pedidos, além de ações preferenciais conversíveis e um programa de US$ 20 bilhões em ações vendidas aos poucos no mercado, concluído no 1º trimestre fiscal, segundo a Tech Times e The Private Banker. No ano fiscal de 2026, o investimento foi de quase US$ 56 bilhões e o caixa livre ficou negativo em US$ 23,7 bilhões.
Como chegamos até aqui?
A ação da Oracle chegou ao recorde de US$ 345,72 em setembro de 2025. No fechamento de segunda, 2, estava cerca de 65% abaixo desse pico. Em janeiro, um fundo de pensão de carpinteiros de Ohio abriu ação coletiva acusando a empresa de esconder de compradores de títulos de 2025 que precisaria de mais dívida, segundo a Tech Times. No fim de outubro, a Oracle anunciou as TPUs do Google na OCI, a abertura a Cerebras e SambaNova e a disponibilidade dos racks Vera Rubin da Nvidia, temas da Marcio.AI. A captação desta semana é o pedaço financeiro desse plano.
O que isso significa para clientes e investidores no Brasil?
Empresas brasileiras que usam bancos de dados, ERP ou nuvem da Oracle dependem da saúde financeira do fornecedor em contratos de vários anos. A Oracle financia parte da expansão com pagamentos antecipados de clientes, que somaram US$ 11,36 bilhões só no último trimestre. Quem for convidado a pagar capacidade adiantada deve tratar isso como crédito ao fornecedor e pedir garantias, cláusula de saída e portabilidade de dados.
Para o investidor que compra BDR da Oracle, a conta tem duas partes. A diluição de cerca de 2,9% é pequena. O sinal é maior: o teto que a empresa prometeu respeitar até 2030 já foi usado, e qualquer nova necessidade de capital terá de vir do caixa da operação, de clientes ou de fornecedores.
O que observar nas próximas semanas
A tese da Marcio.AI: a Oracle comprou tempo até o ano fiscal de 2028, mas perdeu margem de manobra. Se precisar de nova emissão antes de 2030, quebra a promessa do Investor Day e a ação sofre mais. Sinais para conferir até o fim de 2026: decisões de S&P e Moody’s sobre a nota de crédito, o preço dos títulos novos no mercado secundário em relação aos cupons de 7% a 8,65%, o volume de pagamentos antecipados de clientes e o caixa livre no próximo balanço trimestral, e a confirmação, nos documentos finais, do valor de cada série de títulos.
Fontes
- SEC (Oracle, Form 424B5), Prospectus supplement, 86.206.897 shares of common stock, 02/11/2026
- Unite.AI, Oracle Files Concurrent Common Stock and Senior Notes Offerings, 02/11/2026
- FinChannel, Oracle stock falls as $20 billion funding plan advances, 02/11/2026
- Tech Times, Oracle Burns Entire Four-Year Capital Promise in One Week, Shares Shed $60B, 03/11/2026
- TokenPost, Oracle Shares Close Down 8.76% as $20 Billion Financing Advances, 03/11/2026
- The Private Banker, Oracle Prices $10 Billion Stock Sale at $116 a Share, 11.2% Below Last Friday’s Close, 03/11/2026
- Investing.com, Oracle shares fall after $10 billion stock offering, 03/11/2026
Rating Marcio.AI: 5/5 (Global, Totalmente relevante, No centro do hype). Seção TechBiz do Watcher.
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