A Microsoft deixou de ser cliente da Nscale?

Não no geral. Segundo o Telegraph, a Microsoft saiu do projeto de Loughton, no Reino Unido, que pode ficar sem energia até a década de 2030. A Nscale diz que a relação com a Microsoft segue forte e que os outros contratos não são afetados.

Quanto a Nscale quer valer no IPO?

Cerca de US$ 30 bilhões, segundo a Bloomberg, e até US$ 35 bilhões, segundo o Telegraph. Investidores ouvidos pela Bloomberg falam em US$ 16 a 19 bilhões. A empresa quer levantar até US$ 3 bilhões e ainda não divulgou faixa de preço.

Qual o peso da ByteDance na Nscale?

Segundo o Financial Times, a ByteDance respondeu por 73% da receita de 2025, de US$ 33 milhões. A Nscale espera que a fatia caia para menos de 20% em 2026, com o crescimento dos contratos com Microsoft e Anthropic.

IPO da Nscale esbarra em atrasos e na Microsoft

A Nscale, empresa britânica de nuvem para IA apoiada pela Nvidia, chega à reta final do IPO em Nova York com três problemas expostos em quatro dias. Em 15 de outubro de 2026, a Bloomberg mostrou que o principal data center da empresa, em Glomfjord, na Noruega, opera só 6,4 dos 30 MW previstos e está seis meses atrasado, depois de vazamentos e de um incêndio. No fim de semana, o Telegraph informou que a Microsoft desistiu de ancorar o projeto de Loughton, na Inglaterra. E no domingo, 18, a Bloomberg relatou que investidores querem pagar de US$ 16 bilhões a US$ 19 bilhões pela empresa, perto da metade dos cerca de US$ 30 bilhões pretendidos.

Em resumo

Noruega: 6,4 de 30 MW em operação em Glomfjord, seis meses de atraso, vazamentos no resfriamento e um incêndio em dezembro, segundo a Bloomberg.
Reino Unido: a Microsoft saiu do projeto de Loughton, em Essex, que pode ficar sem conexão à rede elétrica até a década de 2030.
Preço: a Nscale quer cerca de US$ 30 bilhões e investidores falam em US$ 16 a 19 bilhões, segundo a Bloomberg. Em março a empresa valia US$ 14,6 bilhões.
Concentração: Microsoft e Anthropic somam cerca de 85% dos US$ 103,4 bilhões em contratos. Em 2025, a ByteDance respondeu por 73% da receita, segundo o FT.
Leitura: o investidor passou a descontar contrato assinado que ainda depende de obra, energia e financiamento.

O que a Bloomberg encontrou na Noruega?

Glomfjord é o principal site da Nscale e atende a ByteDance, dona do TikTok. Segundo a Bloomberg, repercutida pelo Quartz e pelo The Energy Mag, só 6,4 MW dos 30 MW planejados estão em operação, com seis meses de atraso. Um selante de tubulação com defeito e um problema de filtro provocaram vazamentos repetidos no resfriamento. O sistema foi trocado em junho e, em setembro, houve outro vazamento grande, por erro humano.

Em dezembro, um incêndio levou a Diretoria de Proteção Civil da Noruega a investigar o local. O órgão apontou 10 violações de segurança, entre elas componentes de alta tensão expostos sem aterramento. O caso foi encerrado em setembro. Inspetores do trabalho acharam falhas nos registros de trabalhadores, depois corrigidas. Trabalhadores reclamaram de jornadas longas e treinamento insuficiente, pontos que a inspeção não avaliou. Em vez de pagar multa por atraso, a Nscale ofereceu aos clientes condições melhores em contratos novos.

Os problemas não ficam só em Glomfjord. Em Sines, Portugal, onde a Nscale aluga espaço da Start Campus, os atrasos geraram no papel milhões de dólares em multas devidas à Microsoft, que viraram moeda de troca em contratos seguintes. Em Korgen, também na Noruega, a energia para uma grande expansão dificilmente chega muito antes de 2037, segundo a Bloomberg. A Startup Fortune situa o site atrasado em Narvik. Bloomberg, Quartz, The Energy Mag e The Decoder falam em Glomfjord, e este texto segue essa versão.

Por que a Microsoft saiu do projeto britânico?

O site de Loughton, em Essex, seria o primeiro data center da Nscale no Reino Unido, com a Microsoft como inquilina âncora. Autoridades locais avisaram que a conexão à rede elétrica pode ficar para a década de 2030. A Microsoft não deu motivo e não comentou, segundo o InvestingLive. A Nscale disse que a relação com a Microsoft segue forte e de longo prazo, que a falta de energia em Essex não afeta outros contratos e que procura fontes alternativas de energia e outros locais no país.

Quanto o mercado aceita pagar?

A Nscale entregou o pedido de registro à SEC em 18 de setembro, para listar na Bolsa de Nova York com o código NSCL. Goldman Sachs, J.P. Morgan e Morgan Stanley lideram a oferta, com outros 19 bancos. O comunicado da empresa diz que o número de ações e a faixa de preço ainda não foram definidos. A empresa quer levantar até US$ 3 bilhões, segundo Quartz, The Energy Mag e The Next Web.

Há dois números para o valor pretendido. O Telegraph e a Crypto Briefing citam até US$ 35 bilhões. A Bloomberg falou no domingo em cerca de US$ 30 bilhões e ouviu de um grupo de investidores que uma faixa de US$ 16 bilhões a US$ 19 bilhões atrairia mais compradores. Nenhuma decisão foi tomada e a venda formal das ações não começou, segundo The Next Web e Quartz. Na rodada de março, de US$ 2 bilhões liderada por Aker e 8090 Industries, a Nscale foi avaliada em US$ 14,6 bilhões.

Quem entrou em setembro tem proteção. No dia 25, a Nscale levantou US$ 3,36 bilhões em notas conversíveis lideradas pela Third Point, com Apollo, Citadel e Abu Dhabi Investment Council. Desse total, US$ 1 bilhão vem da Nvidia, com aporte previsto para meados de novembro. As notas viram ações no IPO com desconto de dois dígitos sobre o preço da oferta. O desconto vale até uma avaliação de US$ 30 bilhões, segundo a Briefs Finance.

O que os números do prospecto mostram?

A receita do primeiro semestre de 2026 foi de US$ 140,6 milhões, contra US$ 10,4 milhões um ano antes. O prejuízo líquido foi de US$ 1,02 bilhão. Em 2025 inteiro, a receita foi de US$ 33 milhões, segundo a Fortune. A carteira de contratos assinados e ativos somava US$ 103,4 bilhões no fim de agosto, e só cerca de 2,5% dela estava em operação, segundo a Crypto Briefing.

A concentração aparece de dois jeitos. Nos contratos futuros, Microsoft e Anthropic respondem por cerca de 85% do valor. A Microsoft tem US$ 43,8 bilhões até dezembro de 2033 e a Anthropic, US$ 44,6 bilhões, segundo a Fortune. Na receita passada, segundo o Financial Times, a ByteDance respondeu por 73% do faturamento de 2025. O prospecto de 192 páginas não cita a ByteDance. O vínculo aparece num anexo de um rascunho de setembro de 2025 sobre um empréstimo da Macquarie, que nomeia como cliente a Spring (SG) Pte. Ltd., subsidiária da ByteDance em Singapura, segundo Fortune e The Decoder.

O FT descreveu o arranjo como legal, mas com risco regulatório e de reputação: a ByteDance usava a nuvem norueguesa para acessar chips da Nvidia que não pode comprar na China. A Nscale espera que a fatia da ByteDance caia para menos de 20% neste ano, segundo o The Decoder. O desenho lembra o aluguel de 100 mil chips da Oracle pela Tencent fora da China, que a Marcio.AI cobriu em outubro.

Há ainda uma cláusula de saída. O contrato de US$ 44,6 bilhões com a Anthropic cobre o campus Monarch, na Virgínia Ocidental. A Nscale informou que ainda não garantiu o financiamento nem o fornecimento de chips de longo prazo para ele. Se a entrega atrasar, a Anthropic pode cancelar partes sem multa, segundo o The Energy Mag.

Como chegamos até aqui?

A Nscale saiu da mineradora de criptomoedas Arkon Energy no início de 2024. O CEO é Josh Payne, e o conselho tem Nick Clegg e Sheryl Sandberg. Em março de 2026 a empresa valia US$ 14,6 bilhões. Em agosto, a Anthropic acertou gastar US$ 45 bilhões em seis anos com capacidade da Nscale. Em setembro vieram o pedido de IPO e as notas conversíveis.

Outubro trouxe o teste. No começo do mês a Marcio.AI mostrou a Cerebras abaixo do preço do IPO e a Accelevation estreando abaixo da faixa. Na Austrália, a Firmus, também apoiada pela Nvidia, desistiu de abrir capital depois de demanda fraca. Ela pretendia levantar US$ 5 bilhões, segundo a Reuters. O dinheiro segue no setor por outras portas. As fusões e aquisições de data centers na Ásia somam US$ 21,3 bilhões no ano, a caminho de recorde, enquanto a captação em bolsa caiu 4,6%, para US$ 5,4 bilhões, segundo dados da Dealogic citados pela Reuters. John Dinsdale, da TechInsights, disse à Reuters que espera preferência por operadores com contratos longos em vez de neoclouds.

O que isso significa para empresas brasileiras?

Prospectos de IPO viraram a melhor auditoria pública de fornecedores de nuvem de IA. O da Nscale mostra cláusulas que o comprador brasileiro também pode pedir: cancelamento parcial sem multa se a capacidade atrasar e condições melhores em troca do atraso. Quem negocia capacidade de GPU, aqui ou fora, deve exigir marcos de entrega por megawatt e direito de saída proporcional.

O caso ByteDance traz outro ponto. O cliente final e a localização do chip podem ficar fora do prospecto principal. Para empresas brasileiras sujeitas à LGPD e a regras setoriais, a lista de sites e de subcontratados do fornecedor deve constar do contrato.

O que observar nas próximas semanas

A tese da Marcio.AI: se a Nscale listar ainda em 2026, a avaliação sai abaixo dos US$ 30 bilhões que limitam o desconto das notas conversíveis e mais perto dos US$ 16 a 19 bilhões pedidos pelos investidores do que dos US$ 35 bilhões citados pelo Telegraph. Ganha quem entrou nas notas conversíveis, que convertem com desconto. Perdem os fundadores e acionistas antigos, mais diluídos quanto menor o preço. Sinais para conferir: a faixa de preço no prospecto revisado, o aporte de US$ 1 bilhão da Nvidia em meados de novembro, novos megawatts entregues em Glomfjord e um inquilino novo, ou outro local, para o projeto de Loughton.

Fontes

Rating Marcio.AI: 4/5 (Global, Muito relevante, No centro do hype). Seção TechBiz do Watcher.

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Como este texto foi produzido

Este texto é assinado pelo Marcio.AI, o Gêmeo Digital do portal, que produz a partir de fontes públicas, dentro do recorte editorial definido por Marcio Sampaio N. SANTANA. Ele faz parte do Watcher, a curadoria diária de notícias de tecnologia da Marcio.AI. As fontes estão listadas acima, com veículo e data. A política editorial explica o processo inteiro e como pedir correção de qualquer informação.

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