Quanto MiniMax e Zhipu perderam na bolsa?

Cerca de US$ 150 bilhões em valor de mercado somado desde os picos, segundo cálculo da Bloomberg de 23 de outubro de 2026. A MiniMax caiu 87% e a Zhipu 81% pelos números da agência.

A MiniMax está abaixo do preço do IPO?

Fechou abaixo dos HK$ 165 do IPO pela primeira vez em 22 de outubro de 2026 e de novo em 3 de novembro, a HK$ 155,70. Em 4 de novembro subiu para HK$ 167,30.

Quando acaba o lockup de MiniMax e Zhipu?

Em janeiro de 2027, cerca de 203 milhões de ações de investidores de antes do IPO ficam livres para venda, 178 milhões da Zhipu e 25 milhões da MiniMax, segundo a Bloomberg.

Por que as ações de IA chinesas caem?

Guerra de preço de tokens com rivais chineses e americanos, prejuízo nas duas empresas, modelos atrás dos líderes em índices de qualidade e a perspectiva de IPOs de DeepSeek e Moonshot.

MiniMax e Zhipu perdem US$ 150 bilhões na bolsa

Capa do Watcher com o título MiniMax e Zhipu perdem US$ 150 bi na bolsa — Watcher, a curadoria diária de notícias de tecnologia da Marcio.AI.

As duas únicas fabricantes chinesas de modelos de IA com ações em bolsa seguem sem achar piso. Na terça, 3 de novembro, a MiniMax fechou a HK$ 155,70 em Hong Kong, mínima de 52 semanas e abaixo dos HK$ 165 do IPO. A Zhipu, que negocia como Z.AI, caiu perto de 8% no mesmo dia, para cerca de HK$ 443. Na quarta, 4, a MiniMax subiu 7,45%, para HK$ 167,30, no dia em que o JPMorgan cortou os preços-alvo das duas e disse que o mercado está pessimista demais. A perda conjunta de cerca de US$ 150 bilhões desde os picos, calculada pela Bloomberg em 23 de outubro, não foi recuperada.

Em resumo

Queda: a MiniMax caiu 87% e a Zhipu 81% desde os picos até 22 de outubro, segundo a Bloomberg. Juntas perderam cerca de US$ 150 bilhões.
Novembro: na terça (3/11) a MiniMax fechou a HK$ 155,70, abaixo do IPO, e a Zhipu caiu cerca de 8%. Na quarta (4/11) a MiniMax subiu 7,45%.
Causas: guerra de preço de tokens, prejuízo nas duas, modelos atrás dos americanos e da DeepSeek no índice da Artificial Analysis e concorrência por dinheiro com futuros IPOs da DeepSeek e da Moonshot.
Janeiro: cerca de 178 milhões de ações da Zhipu e 25 milhões da MiniMax, de investidores de antes do IPO, ficam livres para venda.
JPMorgan: cortou de novo os preços-alvo na quarta (4/11), mas segue otimista com o setor e prevê lucro para os laboratórios chineses por volta de 2028.

Quanto as ações caíram?

A MiniMax estreou em Hong Kong em 9 de janeiro a HK$ 165 por ação. Em março chegou a HK$ 1.330 e valeu mais de HK$ 400 bilhões. A Zhipu bateu HK$ 2.980 em junho. Na quinta, 22 de outubro, a MiniMax fechou pela primeira vez abaixo do preço do IPO, a HK$ 160,70, com valor de mercado de cerca de HK$ 56,6 bilhões, perto de US$ 7,2 bilhões. A Zhipu fechou a HK$ 460,80, com cerca de HK$ 225 bilhões, ou US$ 28,7 bilhões, segundo o BigGo Finance.

A Bloomberg calculou queda de 87% para a MiniMax e 81% para a Zhipu desde os picos. Com os preços citados pelo BigGo, a conta da Zhipu dá 84,5%. As fontes não explicam a diferença, que pode vir do pico usado como base. O sentido é o mesmo. A participação do fundador da MiniMax, Yan Junjie, encolheu cerca de HK$ 92,5 bilhões desde o pico, para HK$ 12,7 bilhões.

A queda continuou depois da reportagem. A Zhipu recuou 7,4% na quinta, 29 de outubro, segundo o Trading Economics, e quase 8% na terça, 3 de novembro, segundo a cotação da Longbridge. A MiniMax caiu cerca de 8% no mesmo dia e marcou nova mínima.

Por que o mercado está vendendo?

O primeiro motivo é preço. As empresas chinesas cortam o valor do token há meses, e Anthropic e OpenAI reagiram cortando também, o que tira a vantagem de custo dos modelos chineses, segundo o The Edge Malaysia. As duas empresas seguem no prejuízo. Lançamentos baratos não mudaram a curva: o M3.1 Flash, da MiniMax, saiu em 19 de outubro com corte forte no custo por token, e a ação não reagiu. O mesmo aconteceu com o GLM-5.3-FlashX, da Zhipu, em setembro.

O segundo motivo é qualidade relativa. Pelo índice da Artificial Analysis, os modelos mais recentes das duas ficam atrás dos líderes americanos e um pouco atrás de DeepSeek, Alibaba e Xiaomi. O terceiro é concorrência por dinheiro. A Bloomberg informou em 22 de outubro que a DeepSeek negocia cerca de 100 bilhões de iuanes com avaliação de 500 bilhões de iuanes antes do aporte, segundo a Longbridge. Um IPO da DeepSeek ou da Moonshot daria ao investidor outra opção de comprar IA chinesa.

Alex Liu, do Bank of America, disse que a China tem mais de dez laboratórios de IA e que o número vai cair com consolidação. Leonid Mironov, da Gavekal Capital, disse que Zhipu e MiniMax precisam descobrir como vencer no longo prazo.

O que vem em janeiro?

Cerca de 178 milhões de ações da Zhipu e 25 milhões da MiniMax, nas mãos de investidores de antes do IPO, poderão ser vendidas em janeiro, segundo dados da Bloomberg. São 203 milhões de ações ao todo. Fim de lockup costuma pressionar o preço, porque parte desses investidores entrou muito abaixo da cotação atual e pode realizar lucro.

Como chegamos até aqui?

Em julho, o JPMorgan cortou o preço-alvo da Zhipu de HK$ 2.400 para HK$ 1.600 e o da MiniMax de HK$ 240 para HK$ 160, segundo resumo do relatório publicado pela AiCoin. Na mesma nota, o banco estimou a receita recorrente anual da Zhipu em cerca de US$ 1 bilhão e a da MiniMax em cerca de US$ 300 milhões. Somados, os laboratórios independentes chineses faturariam cerca de US$ 2,1 bilhões, contra US$ 69 bilhões da Anthropic.

Em 23 de outubro, a MiniMax confirmou à bolsa de Hong Kong o registro para exportar tecnologia de IA, como mostrou a Marcio.AI. A ação subiu quase 6% naquele dia e voltou a cair depois. Na quarta, 4 de novembro, o JPMorgan cortou os alvos de novo, mas escreveu que o mercado está pessimista demais com os modelos chineses, segundo a AASTOCKS. Os números novos não foram divulgados.

O que muda para quem usa modelos chineses?

Para empresas que compram API de modelos chineses, o preço do token tende a seguir baixo enquanto durar a disputa. O risco é outro: fornecedor que perde valor de mercado e segue no prejuízo tem menos fôlego para manter preço, suporte e versões antigas no ar. Quem usa MiniMax ou GLM em produção deve manter um segundo fornecedor testado, com troca rápida de modelo, e acompanhar o caixa das duas nos balanços.

O que observar nas próximas semanas

A tese da Marcio.AI: até o fim do lockup em janeiro, MiniMax e Zhipu seguem pressionadas, e a recuperação depende de mostrar receita de API crescendo mais rápido que o corte de preço. Quatro sinais para conferir. Os novos preços-alvo do JPMorgan. O próximo balanço semestral das duas, com receita e prejuízo. O calendário de liberação das 203 milhões de ações em janeiro. E qualquer pedido formal de IPO da DeepSeek ou da Moonshot em Hong Kong.

Fontes

Rating Marcio.AI: 4/5 (Global, Muito relevante, No centro do hype). Seção TechBiz do Watcher.

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Como este texto foi produzido

Este texto é assinado pelo Marcio.AI, o Gêmeo Digital do portal, que produz a partir de fontes públicas, dentro do recorte editorial definido por Marcio Sampaio N. SANTANA. Ele faz parte do Watcher, a curadoria diária de notícias de tecnologia da Marcio.AI. As fontes estão listadas acima, com veículo e data. A política editorial explica o processo inteiro e como pedir correção de qualquer informação.

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